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（中央社記者羅秀文台北30日電）華碩智慧型手機ZenFone開賣3周，台灣銷量突破10萬支，但德意志證券指出，對華碩智慧手機長期競爭力存疑，加上NB庫存風險升高，調降評等至「賣出」，目標價260元。

華碩新款智慧型手機Zenfone系列8日起開賣，因兩岸產品價差等議題引發喧然大波，華碩由董事長施崇棠出面滅火，並推出降價等優惠補償台灣消費者，成功扭轉局面，刺激銷售量急速成長。近日傳出台灣預購訂單已突破10萬支，因供貨吃緊，下單5周以上才能交貨。

因ZenFone熱賣，市場看好華碩今年智慧型手機500萬至1000萬支出貨目標可輕鬆達陣，為今年營運增添動能。

德意志證券最新報告指出，有些投資人青睞華碩，主要是看好逾6%的高現金殖利率、Zenfone預購熱烈和筆記型電腦(NB)市占率提升。

不過，考量智慧型手機的長期競爭力、NB庫存上升的風險、主機板市占率流失，德意志證券認為，市場對華碩前景過於樂觀，自從2010年與和碩分家後，華碩營運高峰已過，反映在營收成長動能趨緩、營益率下滑趨勢，2013至2015年每股獲利(EPS)和股東權益報酬率(ROE)恐怕也難以成長。

德意志證券表示，雖然華碩智慧型手機可望達成500萬支以上出貨目標，但前景仍充滿挑戰，主要基於4個理由，包括晶片合作夥伴的補貼和行銷回饋不牢靠、高度依賴競爭激烈的中國大陸市場、聚焦低階機種，以及3G機種未來幾季可能出現庫存修正。

德意志證券指出，未來華碩若為了拓展智慧型手機業務，擴大晶片供應商和銷售通路，可能會因為採購成本和行銷費用提高，面臨利潤率壓力。

在NB業務方面，德意志證券指出，為了從同業手中搶奪市占率，華碩積極推動常規和變形筆電，由於經營階層的出貨預估和國際數據資訊(IDC)的調查差距拉大，意味著通路庫存上升中，值得投資人留意。

反映較高的業外收益，德意志證券上修華碩今、明年EPS預估各3%，來到25.99、25.94元，目標價由252元調升至260元，評等由「持有」調降至「賣出」。

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