富蘭克林坦伯頓全球投資系列-新興國家固定收益基金美元A (Qdis)股
經理人及研究團隊以其獨到的基本面分析，第三度獲得此項大獎。Morningstar（晨星）以問券的方式專訪基金經理人，希望能讓投資人對得獎基金有更多了解，問券專訪內容整裡如下。
富蘭克林坦伯頓固定收益團隊全球債市投資長
富蘭克林坦伯頓固定收益決策委員會之成員
基金經理人：富蘭克林坦伯頓全球債券基金、全球債券總報酬基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)、新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)、亞洲債券基金
Morningstar（問）：請您為投資人說明在2013年曾做的主要投資組合調整？是否有特定配置對基金的績效影響較大？
麥可‧哈森泰博（答）：我們2013年所做的防禦利率風險策略奏效，在採取持債低存續期間策略下，儘管美國公債 殖利率彈升，基金持債所受的衝擊有限。就配置上，基金策略為精選具債信基本面的債市，例如以摩根大通編製的債市指數表現，2013年匈牙利債市上漲 13%、韓國公債上漲2.5%。然而基本面轉弱或雙赤字國家如巴西、南非及土耳其債市跌幅均逾一成水準，這些是我們減碼或甚至避持的主權債市。
問：請您與投資人分享對於2014年的市場展望，尤其是和此基金相關的市場範疇？您計劃如何掌握投資機會和控制潛在風險？
答：在聯準會退場的過程或未來準備進入升息循環時，部份雙赤字負擔較重或體質脆弱的國家會引發整體市場較大的波 動。例如2013年新興國家的賣壓以印度首當其衝，而今年一月歷史重演，這波則以土耳其承壓較重。雖然體質較佳的南韓或墨西哥仍無法倖免於恐慌情緒中，但 這是短期性過度反應，市場恢復理性時便很快有所反彈。我們的職責便是區分修正是來自於恐慌性賣壓或是因為基本面弱化所致，而從中找尋投資機會。
另外，為避免美國公債殖利率上升對部份新興國家美元主權債的排擠效果，因此基金已明顯減持美元計價主權債，而於原幣債找尋投資機會，也可分享貨幣面反應經濟成長而升值的利基。
問：關於全球經濟面臨的不確定性，包含美國縮減購債規模以及新興國家成長趨緩等議題，請問您有何看法？這些風險對您的投資決策又有何影響？
答：新興國家主要的擔憂為：美國聯準會退場以及中國成長動能減緩。就前者而言，雖然美國縮減購債規模，但仍有日本央行持續印鈔買債，這些資金不會只停留於日本國內，而會向外找尋更高的投資回報機會，成長動能強勁的新興國家仍可望吸引資金流入。
另就中國而言，該國政府欲引導經濟由量改為質的永續成長，如今中國的國內生產毛額已是2008年時的兩倍，即使目前的經濟成長速度是當時的一半，對 新興國家的貢獻仍然相當正面。在中國消費成長動能提升之後，可刺激對韓國的消費電子商品、汽車等需求。而中國成本及薪資提高，亦將驅使低附加價值的產業移 往其它國家生產，即產品轉向泰國、印尼或墨西哥等國進行生產，再賣回至中國。所以於新興國家的選擇上，我們很重視一國能否受惠於中國或美國成長動能的基本 面。相反地，有些新興國家面臨巨額財政赤字或經常帳赤字，利率還處於很低水準，這些國家資產即有貶值壓力，也是我們會減持或甚至避開的標的，例如土耳其和 南非。
問：請問您的投資團隊是如何組成？在 2014年有無人事或組織架構調整，並且近期內有無團隊規模擴編的計劃？
答：麥可‧哈森泰博(Michael Hasenstab)博士為基金經理人，並負責最終的決策權，包括策略執行、買/賣決策，以及風險管理。基金團隊中有17位投資專家，包含十位研究員針對各自負責的國家市場做基本面分析。
我們不會針對團隊未來的調整先做評論，但我們會持續關注基金資產規模以及可投資範圍的成長狀況，確保團隊有充足的資源。
問：能否跟投資人說明您的投資團隊或投資程序將來會在那些方面有進一步地加強？
答：我們的投資流程中，有一部份是時常進行檢視、質疑、測試我們對於各國家的研究結論。這可讓我們聚焦於中長期的投資，並確保投資決策乃立基於基本面分析。這樣的投資流程已歷經時間的考驗，而且也締造長期且成功的績效紀錄。
資料提供：富蘭克林投顧。問券回覆時間為2014年3月下旬。
This entry passed through the Full-Text RSS service — if this is your content and you're reading it on someone else's site, please read the FAQ at fivefilters.org/content-only/faq.php#publishers.
